3 января 2018 года вступает в силу директива MiFID II, которая значительно изменит регулирование глобального финансового рынка. До последнего времени информации о специфики новшеств, которые несет в себе инициатива, было немного. Мы решили рассмотреть основные положения MiFID II и рассказать о том, как данная директива отразится на функционировании мирового финансового рынка и деятельности российских компаний в Европе. Мы видим также положительную динамику в политике Банка России, которая пересекается с директивой MiFID II, основные направления которой, мы изложили в данной статье.

Финансовые потрясения последнего десятилетия вынудили страны Большой двадцатки искать новые более эффективные меры, направленные на улучшение механизма регулирования финансовых рынков, повышение уровня прозрачности сделок и усиление защиты инвесторов. Ответом стала директива Европейского союза MiFID II (О рынках финансовых инструментов), которая по сравнению с ранее действовавшей создает более гармонизированные правила защиты инвесторов. В частности, в ней детальнее изложены полномочия национальных регуляторов в случаях, когда они вынуждены вмешиваться в деятельность участников рынка с целью защиты потребителей, если выявлены факты несоответствия продуктов или услуг установленным нормативным требованиям. Еще одним важным преимуществом MiFID II является установление более четких стандартов взаимодействия фирм и уполномоченных контрагентов.

Тот факт, что вступление в силу директивы MiFID II окажет существенное влияние на работу российских компаний, предоставляющих услуги по управлению активами, причем как на локальном, так и европейском рынках, ни у кого не вызывает сомнения. Все российские компании, которые торгуют с европейскими компаниями или оказывают им услуги, должны будут соответствовать требованиям директивы.
В первую очередь, MiFID II расширяет определение понятия «инвестиционные услуги и деятельность». Ранее под действие директивы попадали только прием поручений о покупке или продаже ценных бумаг, управление портфелем, андеррайтинг или организация многосторонней торговой системы. MiFID II включает в определение инвестиционных услуг хранение и распоряжение финансовым инструментом за счет клиента, в том числе хранение с выполнением поручений клиента, управление денежными средствами и управление обеспечением.

Кроме того, директива закрепляет новый вид торговых систем — так называемые ОТС (Организованная торговая система), обеспечивающие взаимодействие третьих лиц с целью продажи и покупки долей облигаций, продуктов структурированного финансирования, квот на выбросы и деривативов в рамках системы. Особенность состоит в том, что операторы ОТС не могут действовать за счет собственных средств, исполняя поручения клиентов.

MiFID II выдвигает дополнительные требования к неевропейским инвестиционным компаниям, которые планируют работать в Евросоюзе. Согласно директиве, иностранные компании, зарегистрированные не на территории ЕС, имеют право предоставлять инвестицион­ные услуги, однако для этого требуется регистра­ция филиала с соблюдением определенных условий и получением разрешения компетентного органа государства, на территории которого планируется регистрация филиала. Европейская Комиссия также должна принять решение о соответствии регулятивных норм страны регистрации фирмы стандартам MiFID II и MIFIR (Регламент о рынках финансовых инструментов). Мы считаем, что новые требования MiFID II директивы нашли свое отражение в политике Банка России по выполнению плана мероприятий по реализации основных направлений развития финансового рынка России на 2017. Банк России завершил работу над концепцией совершенствования системы защиты инвесторов на финансовом рынке.
В итоговой версии сохранилось разделение инвесторов на три типа (неквалифицированные, квалифицированные, профессиональные) с установлением дифференцированного порядка предложения им финансовых инструментов и услуг. В свою очередь, неквалифицированные инвесторы дополнительно разделены на две категории в зависимости от суммы денежных средств на брокерском счете.

Наши клиенты обращаются к нам с вопросом нужно ли им получать международный код идентификации юридического лица?
Действительно, еще одно требование директивы — наличие у компаний-эмитентов еврооблигаций, работающих на европейском рынке, кода идентификации юридического лица — LEI. По нему можно получить базовую информацию об организации (например, юрисдикцию, адрес регистрации, названия на разных языках), которая находится в централизованной базе в свободном доступе. Код LEI позволяет безошибочно идентифицировать контрагента, в том числе и при трансграничных операциях. Уже с 3 января 2018 года торговые площадки в Европе будут обязаны собирать информацию о кодах LEI всех участников рынка, а также эмитентов торгуемых ценных бумаг. Таким образом, российские компании, которые не успеют получить идентификатор к обозначенному сроку, просто не смогут работать на европейском рынке. Однако есть и хорошие новости. Код может быть присвоен аккредитованной локальной организацией — подразделением LEI. В России это НКО АО НРД (Национальный расчетный депозитарий).

По нашим данным действие обновленной директивы также регламентирует деятельность европейских компаний на неевропейских финансовых рынках. Инвестиционная компания из ЕС, предоставляющая доступ на европейскую торговую площадку или биржу, согласно MiFID II, должна иметь эффективную систему контроля. Такая система должна мониторить деятельность клиентов на предмет каких-либо нарушений, превышений торговых лимитов и ограничений, выявлять действия, направленные на нарушение нормального хода торгов. Кроме того, компании должны уведомлять о факте предоставления доступа на торговую площадку соответствующий компетентный орган данной организации.

Так насколько заинтересованные российские компании готовы к вступлению в силу предписаний MiFID II? Данный вопрос можно сформулировать несколько иначе: насколько сам регулятор, российский рынок и его участники готовы к подобным изменениям?

Наша практика показывает, что внедрение любых значительных инициатив, влияющих на деятельность мирового финансового рынка, даже при условии, что они несут позитивные изменения, всегда происходит нелегко. Можно отметить, что поначалу российский рынок испытал некий шок из-за недостатка необходимой информации и сложности ее интерпретации. Однако сегодня, благодаря действиям Банка России, ситуация изменилась. Директива MiFID II играет огромное значение для централизации регулирования российского рынка финансовых услуг в целом. Мы наблюдаем тенденцию усиления контроля за деятельностью финансового рынка со стороны регулятора – Банк России пристально следит за внедрением директивы и раскрывает для всех заинтересованных сторон содержание данных изменений. Это подтверждает и принятие ряда законодательных мер в этой области. Например, 2 мая 2017 года Банк России принял первый базовый стандарт, который вводит единые правила проведения операций на финансовом рынке*. Стоит отметить, что это лишь первый утвержденный стандарт для форекс-компаний. 22 июня регулятор согласовал базовый стандарт для защиты пользователей услуг микрофинансовых организаций**. На очереди — стандарты по корпоративному управлению, управлению рисками, защите прав и интересов клиентов. В настоящий момент ведется активная работа над проектами базовых стандартов для рынка ценных бумаг и кредитных потребительских кооперативов.